Hlavní navigace

Nová investice do Mallu: co zůstává za oponou

 Autor: 29
Jiří Hlavenka 30. 9. 2010

Jeden z nejvýznamnějších českých internetových obchodníků Mall.cz (přesněji jeho mateřská společnost NetRetail, pokud mám být naprosto přesný) oznámil získání investice ve výši 11 miliónů EUR, tedy dle současného kurzu nějakých 280 miliónů korun. Investici se blíže věnuje článek Patricka Zandla, který lehce naznačuje, na co tato investice může být využita. Příliš mnoho ale zůstává skryto.

Článek Patricka Zandla zmíněný v perexu najdete zde: Na co využije Mall čtvrt miliardy investic 

Můžete si jistě říci: cože, už zase? Před zhruba dvěma lety totiž Mall, dle vlastní zprávy „získal“ kapitál ve výši 700 mil. Kč. Vzhledem k tomu, že investoři nestartují další kola investic, pokud společnost další kapitál nepotřebuje, je pravděpodobné, že Mall další investici žádá, protože tu první už utratil. Skutečně Mall „probendil“ za dva roky skoro tři čtvrtě miliardy? Pokud ano, není příliš vidět, za co – postavil si sice velký sklad a pořídil si informační systém SAP, ale to jistě nestálo uvedenou částku. Dále investoval do zahraniční expanze, ta se však ale příliš nepovedla, pobočky v Maďarsku, Polsku a v Německu nepatří na těchto trzích k předním hráčům. (Firma o sobě tvrdí, že je „largest CEE Retailer“, což bohužel pravda není; jen u nás je větší Alza a možná i v součtu Kasa+Obchodní-dům.cz se společným vlastníkem. Ohledně tržní pozice v uvedených zemích: tázal jsem se svých přátel, zkušených e-obchodníků v Maďarsku a Polsku na Mall, a odpovědí bylo, že jim není známo, že by takovýto e-shop patřil k význačným hráčům – naproti tomu velmi dobře znali polskou a maďarskou verzi Parfums.cz coby lídra trhu, přitom Parfums je obratově asi desetkrát menší než Mall). Konečně, dle nepotvrzených informací – neboť od té doby, co je Mall registrován v Holandsku, poskytuje namísto věrohodných výročních zpráv jen jakési grafy na webu – byla firma v posledních dvou letech ve ztrátě.

Pravděpodobnější je tedy jiná možnost, kterou ovšem musíme uvést jen jako spekulaci: Mall ve skutečnosti první investici neobdržel v plné výši, jednalo se pouze o příslib (commitment) investice v několika kolech, přičemž realizace dalších kol (uvolnění financí) je založena na splnění předem daných finančních výsledků. A vzhledem k tomu, že např. v roce 2008 firmě tržby klesly, stěží mohly být dané finanční plány splněny – věřit tomu, že by firma plánovala při získávání investora pokles příjmů, se skutečně nedá. V důsledku tak je možné, že z původní opravdu giganticky vyhlížející investice byla skutečně uvolněna a následně proinvestována jen malá část.

Druhou zajímavou věcí je složení investujících. Zatímco v první investici do firmy vstoupily dva fondy (Intel Capital a 3TS Partners), v tomto kole se jeden z původních partnerů už navyšování nezúčastnil, místo něj investoval známý polský fond MCI a možná nejzajímavější je privátní investice Ondry Tomka (Centrum.cz), pozoruhodnější ještě v tom smyslu, že šlo o „separátní“ investici od obou fondů – tedy v oddělené investiční smlouvě, zřejmě i za jiných podmínek.

Zakladatel společnosti Ondřej Fryc uvádí, že investice půjde mimo jiné do balicí linky za několik desítek miliónů, který je natolik unikátní, že „vám na ni nikdo nedá leasing“. Leasing jistě ne, ale ani úvěr ne? Peníze od finančních investorů jsou vždy dražší než úvěr (investor většinou očekává návratnost okolo 30 % p.a., pokud má společnost možnost získat levnější peníze, zvolí je namísto vnější investice – navíc tím nedojde k naředění podílů původních majitelů). Pokud Mallu, firmě s třímiliardovým obratem, nedá banka úvěr či kontokorent na hloupých pár desítek mil., nesvědčí to o něčem? Nebo je už i tak Mall zadlužený a má úvěrové limity vyčerpané?

Omlouvám se čtenářům, pokud se jim zdají tyto názory a spekulace jako „rýpání“ do úspěšného byznysu. Avšak Mall si o to trochu koleduje svým tajnůstkařením a současně sebestřednou prezentací – dle slov Fryce s nimi kromě Alzy u nás nikdo „nehraje stejnou ligu“. Takže ani HP Tronic, jehož internetové obchody (eProton, Kasa, Obchodní-dům.cz, Hey.sk) pár miliard taky hravě poskládají a navíc jsou, na rozdíl od Mallu, dlouhodobě profitabilní? Možná by to chtělo trochu skromnosti, nebo alespoň uměřenosti.

Je nutno říci, že Mall si někdy okolo roku 2008 skutečně „prožil svoje peklo“, velice výrazně ale pak svoje služby zkvalitnil a dnes je to bezpochyby provozně a logisticky výtečně řízená firma schopná okamžité expedice mnoha tisíc kusů zboží ze svého skladu – to čeští zákazníci velmi oceňují. Současně ale působí na trhu, který je až bláznivě konkurenční (bílá a černá technika – stále sortimentní segment, který je u Mallu č. 1), na kterém působí mraky garážníků či menších prodejců s minimálními náklady, kteří jsou prakticky nezlikvidovatelní, protože za každého uhynuvšího vyskočí další a s podseknutými cenami jde na Zboží.cz.

Soukromě vlastněná firma samozřejmě má plné právo zveřejnit to, co si přeje zveřejnit a utajit to, co si utajit přeje – to jí nikdo nemůže zazlívat. Právě tak ale nelze zazlívat médiím, když se snaží zjistit více, i když (pokud data chybějí) jde o spekulace a kvalifikované dohady. Zvláště, když o sobě firma říká „We don’t have anything to hide.“, avšak nezveřejní o svém podnikání za řadu let jediné přesné číslo.

Představitelům Mallu je nutno přičíst ještě jednu dovednost, se kterou nemají u nás konkurenci, a to je právě schopnost získat investora. Prosím, aby to nebylo bráno ironicky: tento souhrn dovedností je u nás velice vzácný a stovky podnikatelů, kteří by si mohli na investici a následující velký rozvoj „sáhnout“ stejně úspěšně jako Mall, to nedokáže a čeká je i nadále pinožení na vlastních malých zahrádečkách. A firmy jako Mall, i když jejich podnikání je víceméně doprovázeno průběžným spalováním cizích peněz, se nakonec dočkají onoho vytouženého „exitu“ velkému strategickému partnerovi.

Anketa

Obdržel podle vás MALL.cz investici v plné výši?

Našli jste v článku chybu?

30. 9. 2010 21:57

joda (neregistrovaný)
  1. Pokud firma chystá další expanzi/rozvoj, je zcela legitimní žádat investici u investorů, kteří ji chtěli investovat v minulosti. Možná taková byla i dohoda o odkladu + se připojily i jiné investiční subjekty
  2. kolik peněz Mall utratil pouze spekulujete, těch 700mil. nebylo probenděno
    - Jaký je váš odhad ceny skladu?
    - Jaké jsou náklady na zařízení skladu + automobilů?
    - Jaká je investice do SAP?
    - Nákupy/expanze eShopů - odhad ceny + jaká je návratnost, jak dlouho trvá restrukturalizac…



30. 9. 2010 10:34

insider (neregistrovaný)
To je tak tendenční článek, že je to až úsměvné. Říkat, že Intel, MCI i Ondra Tomek jsou v podstatě pitomci, a Fryc je jen opil rohlíkem? Nebo srovnávat Mall s Kasou, která má dle toplistu ubohých 13 tisíc návštěvníků denně, příp. s 5 miliardovým HP tronicem, který je především velkoobchod a síť kamenných krámů? (a jeho všechna internetová hájemství dělají tak max. čtvrtinu jeho obratu?)

Na mě to působí spíš tak, že Fryc přebral Hlavenkovi holku :-)

Vitalia.cz: Jak koupit Mikuláše a nenaletět

Jak koupit Mikuláše a nenaletět

Lupa.cz: UX přestává pro firmy být magie

UX přestává pro firmy být magie

Podnikatel.cz: Přehledná titulka, průvodci, responzivita

Přehledná titulka, průvodci, responzivita

Podnikatel.cz: Prodává přes internet. Kdy platí zdravotko?

Prodává přes internet. Kdy platí zdravotko?

Měšec.cz: Kdy vám stát dá na stěhování 50 000 Kč?

Kdy vám stát dá na stěhování 50 000 Kč?

Podnikatel.cz: Pozor, pojišťovny mění čísla účtů

Pozor, pojišťovny mění čísla účtů

DigiZone.cz: Digi CZ výrazně zlevnila balíček HBO

Digi CZ výrazně zlevnila balíček HBO

120na80.cz: Pánové, pečujte o svoje přirození a prostatu

Pánové, pečujte o svoje přirození a prostatu

Měšec.cz: Platby do zahraničí: pozor na tučné poplatky

Platby do zahraničí: pozor na tučné poplatky

Vitalia.cz: Tesco: Chudá rodina si koupí levné polské kuře

Tesco: Chudá rodina si koupí levné polské kuře

120na80.cz: Bojíte se encefalitidy?

Bojíte se encefalitidy?

Podnikatel.cz: EET zvládneme, budou horší zákony

EET zvládneme, budou horší zákony

Vitalia.cz: Manželka je bio, ale na sex moc není

Manželka je bio, ale na sex moc není

Vitalia.cz: Znáte „černý detox“? Ani to nezkoušejte

Znáte „černý detox“? Ani to nezkoušejte

Podnikatel.cz: Na poslední chvíli šokuje vyjímkami v EET

Na poslední chvíli šokuje vyjímkami v EET

120na80.cz: Rovnátka, která nejsou vidět

Rovnátka, která nejsou vidět

DigiZone.cz: Recenze Westworld: zavraždit a...

Recenze Westworld: zavraždit a...

Podnikatel.cz: Změny v daních z příjmů u zaměstnávání

Změny v daních z příjmů u zaměstnávání

Vitalia.cz: To není kašel! Správná diagnóza zachrání život

To není kašel! Správná diagnóza zachrání život

Měšec.cz: Golfové pojištění: kde si jej můžete sjednat?

Golfové pojištění: kde si jej můžete sjednat?